本文摘要：12月9日上午，国家统计局公布了2018年11月份的全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。数据表明，11月份，全国CPI同比下跌2.2%。包含CPI的八大类商品和服务价格同比皆有所下跌。 其中，食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.1%。1~11月平均值，全国居民消费价格比去年同期下跌2.1%。PPI方面，11月同比下跌2.7%，环比上升0.2%。工业生产者购置价格同比下跌3.3%，环比持平。

12月9日上午，国家统计局公布了2018年11月份的全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。数据表明，11月份，全国CPI同比下跌2.2%。包含CPI的八大类商品和服务价格同比皆有所下跌。

其中，食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.1%。1~11月平均值，全国居民消费价格比去年同期下跌2.1%。PPI方面，11月同比下跌2.7%，环比上升0.2%。工业生产者购置价格同比下跌3.3%，环比持平。

1~11月平均值，工业生产者出厂价格比去年同期下跌3.8%，工业生产者购置价格上涨4.4%。从此次发布的数据来看，11月CPI和PPI同比增速比上月均有显著上升（10月份CPI同比增长速度为2.5%、PPI同比增长速度为3.3%），而PPI增长速度堪称刷新年内新高。通胀下行风险较低对于11月当月CPI数据所体现出有的四季度物价走势，华泰证券首席宏观分析师李超对《每日经济新闻》记者回应：这意味著四季度通胀下行风险较低。李超融合分项数据对记者分析认为，11月CPI同比增长速度较前值小幅回升，高于市场预期。

明确来看，虽然非洲猪瘟疫情带给一定的影响，但当前生猪养殖业渐趋规模化，各大市场主体可能会出于挂钩市场需求、更为集中地提早减缓出栏，反而缩放了短期猪肉供给，造成11月猪肉价格环比暴跌；同比跌幅则之后在前值基础上小幅收窄，这也合乎前期的预判。而11月鲜菜价格环比上升12.3%，三季度局部地区水灾对菜价的短期拉升影响已渐渐消失。

记者注意到，包含CPI的八大类商品和服务价格同比皆有所下跌。从国家统计局城市司高级统计师绳国庆所理解的分项CPI同比数据来看，食品价格上涨对CPI的影响较为显著。数据表明，11月食品价格同比下跌2.5%，影响CPI下跌大约0.49个百分点；非食品价格同比下跌2.1%，影响CPI下跌大约1.68个百分点。

在食品中，鲜果、鸡蛋和鲜菜价格分别同比下跌13.3%、5.2%和1.5%。其他七大类价格同比皆下跌。

其中，医疗保健、教育文化和娱乐价格分别下跌2.6%和2.5%，居住于、交通和通信价格分别下跌2.4%和1.6%，生活用品及服务、其他用品和服务、衣着价格分别下跌1.5%、1.5%和1.4%。此前，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮也具体回应：当前，我国物价维持稳定运营，未经常出现趋势性下跌迹象。

孟玮认为，今后一段时间，我国价格总水平未来将会之后维持稳定运营，因为农业生产平稳，粮食、生猪、蔬菜、油料市场供给充足；工业生产稳定，工业消费品市场总体供大于求；服务业供给数量和质量大大提高。尽管可能会受到季节性、临时性等短期扰动因素影响，但会转变物价总体稳定运营的态势。

油价上行拉低PPI增长速度而对于11月PPI同比增长速度为何刷新年内新高，多数分析人士指出，近期国际油价下滑是造成PPI增长速度上行的最重要因素。华泰固收张继强团队认为，油价上行影响了PPI走势。近期，布伦特原油每桶价格从10月初高点87美元大幅度跌到至11月末低点58美元。

不受国际原油价格暴跌，国家发改委11月两次大幅度上调汽柴油价格，拖低CPI交通用燃料与PPI石油与天然气铁矿分项数据。李超也向《每日经济新闻》记者分析认为，美国在11月初重新启动对伊朗制裁，但给与多个经济体继续豁免权，因而制裁措施对原油供给基本面的短期负面影响高于预期。11月，国际油价经常出现较大幅回升，这也带给原油涉及行业PPI环比经常出现较显著的回升。

此前石油输出国组织（OPEC）月底12月7日表示同意，从2019年起缩减原油日产量约80万桶。那么，产油国容许原油产量否不会使油价经常出现翻转，从而推高PPI指数？回应，李超回应，油价持续回升威胁到原油出口国的利益，近期主要产油国达成协议了新的限产计划，对国际油价构成了一定的提振。

但在全球经济衰退动能不强劲、原油市场需求外侧没强力承托的情况下，基本面因素不反对油价较慢下行。李超还认为，未来我国供给外侧结构性改革有可能更加特别强调提升仅有要素生产率，2019年去生产能力、环保限产等供给外侧因素对PPI环比的夹住有可能有所弱化，接下来不应更加推崇基础设施、地产等市场需求外侧因素的起到。

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