机构称万达短期内偿债压力小 明年后压力大

（原标题：万达接管中信泰富商业物业 王健林现身减慢债券负压）因债券风波被批评的万达系，估值损毁。从6月22日爆出消息至今，万达集团董事长王健林再行与 中信证券 董事长会面，后又参予了昨日与中信泰富的战略签下仪式，或许于是以着力平息万达债券估值损毁带给的负面冲击。昨日，万达集团通过官方微信宣告，沈阳万达商业地产股份有限公司（全称万达商业）与香港中信泰富（中国）投资有限公司（全称泰富中投）在北京签定长年战略合作协议，同时签定上海嘉定中信泰富万达广场委托管理合作协议。

同时，万达抛了现场签下照片，王健林都说。万达称之为万达集团董事长王健林、中信泰富集团董事长张极井参加签下仪式。回应，有业内人士指出，王健林的现身或不利于减慢万达债券估值损毁带给的负面影响，但考虑到公司未来仍有较小资金开支压力，若债券融资因不受负面消息冲击渠道通畅，或融资成本提升，有可能对公司的资金面带来不利影响。

接管中信泰富商业物业昨日，万达宣告与中信泰富签订战略合作协议。据《证券日报》记者得知，万达商业与泰富中投首个合作项目确认为上海嘉定中信泰富万达广场，坐落于上海市嘉定区核心方位，面积大约15万平方米，将于2018年10月1日开业。

万达方面回应，万达商业是世界仅次于的不动产企业，万达广场是中国商业地产第一品牌。泰富中投是中信泰富在中国内地的地产投资管理总部，在国内高档招商物业、地铁上盖物业等领域正处于行业领先地位。

万达商业与泰富中投将充分发挥各自优势，在不动产投资、运营领域积极开展合作。其中，泰富中投旗下商业项目将委托万达商业运营管理，并用于万达广场品牌。

据报，双方指出，对万达商业，这种轻资产合作模式不利于减少租金收益，尤其是提供更加多核心城市的商业资源。对泰富中投，合作可以投资更加多项目，减少持有人物业投资报酬。值得注意的是，在最近一个星期内，王健林更为辛苦。

6月22日负面消息经常出现后，万达系债券估值下跌，近日混乱情绪虽有减轻，但市场和投资者对万达都开始所持较为慎重的态度。关于万达资金链的情况堪称备受注目。机构称之为明年后债务压力大事实上，万达系近年来扩展快速增长，虽看起来削减地产业务，但海外并购频密，且有水土不服现象经常出现，海外并购也曾遭遇告终。

回应，有业内人士指出，万达商业以致于数百亿元的投资和万达文化频密的并购对万达资金链造成了根本性压力。海通证券 姜超等分析师回应，万达商业地产公司目前在国内有350亿元公司债、520亿元中票并未届满。从届满时间产于来看，年内和明年都没债券届满，2019年届满120亿元，2020年届满380亿元，2021年届满370亿元。

另外，集团层面还有14.1亿美元的海外债，2018年11月份届满6亿美元，2019年届满2.1亿美元，2024年届满6亿美元。而万达文化集团有70亿元PPN，18亿元中票并未届满，其中2017年底届满25亿元PPN，2018年届满45亿元PPN，2020年届满18亿元中期票据。此外其旗下的AMC娱乐控股公司有59.63亿元的次级债，2022年届满22.91亿元，2025年届满36.72亿元。

姜超等分析师指出，从债务融资工具来看，尽管万达集团有合计多达1000亿元的债务，但年内届满的很少，只有万达文化集团的25亿元PPN，2018年届满的只有45亿元PPN和6亿美元的海外债，另外有100亿元的公司债不会转入回售期。从集团层面来看，债务融资工具的届满压力集中于在2018年以后，短期内债务压力并不大。有一点注目的是，万达对债券融资依赖性大大增加。姜超等分析师指出，近年来万达商业大大通过发售债券来减少融资成本，同时替代短期债务以提高负债结构。

从资产负债中看，2014年底应付债券仅有为72亿元，到2015年底就减少到了327亿元，2016年万达商业发售了4期中票和6期公司债，应付债券规模缩减到到了817亿元，截至今年一季度末，万达商业应付债券规模多达了867亿元，占据息负债总规模的35%。综上情况，姜超指出，目前来看，万达集团层面基本面较难，资金面较紧但短期内债券届满压力并不大。

但考虑到万达未来仍有较小资金开支压力，若债券融资因不受负面消息冲击渠道通畅，或融资成本提升，有可能对公司的资金面带来不利影响。

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